《通知》规定自2014年1月1日起，个人根据国家有关政策规定缴付的年金个人缴费部分，在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的部分，暂从个人当期的应纳税所得额中扣除。但缴费工资基数不得超过上一年度当地社平工资的3倍。
目前我国的养老保障体系，政府负担了80%以上的责任。而对比美国，2012年19.7万亿美元养老资产中，养老第一支柱政府养老金资产占比仅约四分之一；年金计划资产规模达占比接近一半；其余为第三支柱个人退休账户资产。 而美国401(k)下累积的总资产为3.8万亿美元，占美国GDP20%以上。
截至2013年中，我国建立企业年金的企业个数不到6万个，并且以垄断企业为主，占到总企业户数的比例仅0.4%。参与企业年金的职工人数为不到2000万人，参与率仅约6%，积累基金不到5400亿元。
由于企业年金非强制性，并且《通知》没有涉及企业缴费部分的税优调整，企业新建年金动力不大，我们认为这部分的新增规模有限。对于职业年金，如果假设50%的企业年金职工缴纳职业年金，并按照4%上限缴费，平均年薪10万元，那么每年最多新增的职业年金仅在400亿左右。由于投资标的中股权投资的上限为30%，所以短期的对A股市场的影响有限。而对于个人来说，以上海为例，2012年社会平均工资约5.63万元，按照4%的上限，免缴额为2252元，假设边际税率15%，每年产生递延税仅338元，吸引力也不大。
机关、事业单位退休金目前为财政拨款，所以建立年金的数量非常少，2012年在岗人数分别约为1700万及3100万，平均工资接近5万/每年，如果未来养老制度改革取消财政拨款，并鼓励机关事业单位建立年金及职业年金，可带来每年千亿增量。
我们期待政府未来在税收及其他政策加大优惠力度，以提高规模增长，市场化运作养老保险资金，为资产管理行业带来新的增长机会。
目前我国的养老保障体系，政府负担了80%以上的责任。而对比美国，2012年19.7万亿美元养老资产中，养老第一支柱政府养老金资产占比仅约四分之一；年金计划资产规模达占比接近一半；其余为第三支柱个人退休账户资产。 而美国401(k)下累积的总资产为3.8万亿美元，占美国GDP20%以上。
截至2013年中，我国建立企业年金的企业个数不到6万个，并且以垄断企业为主，占到总企业户数的比例仅0.4%。参与企业年金的职工人数为不到2000万人，参与率仅约6%，积累基金不到5400亿元。
由于企业年金非强制性，并且《通知》没有涉及企业缴费部分的税优调整，企业新建年金动力不大，我们认为这部分的新增规模有限。对于职业年金，如果假设50%的企业年金职工缴纳职业年金，并按照4%上限缴费，平均年薪10万元，那么每年最多新增的职业年金仅在400亿左右。由于投资标的中股权投资的上限为30%，所以短期的对A股市场的影响有限。而对于个人来说，以上海为例，2012年社会平均工资约5.63万元，按照4%的上限，免缴额为2252元，假设边际税率15%，每年产生递延税仅338元，吸引力也不大。
机关、事业单位退休金目前为财政拨款，所以建立年金的数量非常少，2012年在岗人数分别约为1700万及3100万，平均工资接近5万/每年，如果未来养老制度改革取消财政拨款，并鼓励机关事业单位建立年金及职业年金，可带来每年千亿增量。
我们期待政府未来在税收及其他政策加大优惠力度，以提高规模增长，市场化运作养老保险资金，为资产管理行业带来新的增长机会。
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